『要目提示』
　　★ 国家外汇投资公司参股美国黑石集团意义积极
　　☆ 全球食品价格飙升不会对中国有太大影响
　　★ 增加QFII额度有助资本市场开放但短期内影响有限
　　☆ 矿业投资偏热未来利润空间趋减
　　★ 组合调控政策短期效应慢但长远意义明显
　　☆ 中美新航空协定冲击国内航企
　　★ 房地产宏观调控加速市场五大新走向
　　☆ TD 终端成为中国3G 进程的最大障碍
　　★ 纺织服装业“西进”应注重实现升级整合
　　☆ 英央行加息意犹未尽
　　★ 亚洲面临资本流出等三大风险
　　『今日关注』
　　国家外汇投资公司参股美国黑石集团意义积极
　　按：5 月20 日，国家外汇投资公司与美国黑石集团(Blackstone Group)
　　在北京和纽约共同透露，前者拟投资30 亿美元购买黑石集团部分无投票权的
股权单位，所占股份比例最高不超过10%。这一意外之举发生在中美第二次
战略经济对话开幕的前夕，表明中国愿意看到更多的美元流向美国，以便平
衡美元大量涌入中国所产生的失衡。同时，暗示出中国流动性过剩的压力再
度加大，中国政府正对更大规模的私人股本投资进行试水。
　　数据显示，中国外汇储备今年第一季度继续迅猛增长，总额达到1.202
万亿美元，比2006 年末增长12.72%，同比增长了37.36%。导致差额逐渐增
大可能有两方面原因：一方面，今年以来人民币升值加速，到境外上市的企
业和银行纷纷急于结汇；中国央行去年与各商业银行安排的一系列掉期交易
正逐步到期；另一方面，热钱通过各种形式流入，在对沿海10 省市的外汇资
金流入和结汇的专项检查中，外汇局发现，贸易和投资项下确实存在资金异
常流入现象，这种资金可能与今年以来股价上涨较快有关。贸易项下主要通
过假出口进入，还有高报出口价格多收汇；在投资项下，主要通过返程投资
进行，即拿钱出去再换汇进来。
　　外汇资金持续净流入，以及外汇储备相应高企，给中国国民经济的稳健
运行带来了一定的压力。在这样的背景下，国家外汇投资公司未开张先出手，
斥资30 亿美元参股美国私人股权投资基金巨头黑石集团。美国经济和金融界
人士分析认为，中国政府这一罕见的举动有望对美国私人股权基金进一步打
进中国市场带来促进作用，同时，也可能帮助改善中美经贸的失衡状况，有
助于缓解两国当前存在的一些摩擦。
　　据了解，黑石是负责另类资产管理和提供金融咨询服务的独立投资公司，
其投资手段也有很多门类，包括企业私募基金、房地产基金、对冲基金、夹
层基金等。中国政府30 亿美元投资使黑石公司上市规模扩大了近一倍至78
亿美元，这将使黑石的首次公开发行（IPO）成为今年全球第二大IPO，同时
使该公司合伙人得以在空前的私人股本业热潮中将其持有的部分股权套现。
此次国家外汇投资公司取得的是黑石无投票股权，因此国家外汇投资公
司不会在董事会拥有席位；每单位的购买价格将是黑石集团计划公开发售价
格的95.5%，锁定期四年。由于失去了投票权，无投票权股份将会在收益、
财产清算时的分配顺序等多方面获得补偿。天相投资首席金融分析师石磊认
为，这意味着国家外汇投资公司在争取提高外汇资产投资收益水平的同时，
仍注意维护外汇资产的安全性。同时，此举意味着国家投资公司海外投资时
将会专注于投资收益，而不会参与公司经营管理。另外，首笔投资透露出一
个信号是：以IPO 项目为标的权益类投资在国家外汇投资公司未来的投资品
种中或将占据一个重要位置。
　　有分析人士指出，参股黑石很可能只是双方合作的第一步，黑石集团应
该会与国家外汇投资公司进一步接触，试探后者是否有意于黑石管理的其他
投资产品。一位谙熟这笔生意内情的人士表示，现在的这笔投资，部分将来
很可能会回流中国。黑石集团准备今年在香港和北京成立办事处，能够拥有
国家外汇投资公司作为重要股东之一，无疑将有助于黑石集团在中国以及在
亚洲地区的业务。今年1 月，黑石集团刚聘请了前香港财政司司长梁锦松担
任中国区主席。
　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，国家外汇投资公司的这一举动，使
市场对国家外汇未来的投资领域和定位更加了解。外汇投资方向不仅仅是国
债、股票等，还可以是股权投资等更广泛的概念。经济学家黄金老表示，此
举意味着中国对官方外汇储备的看法开始改变，外汇储备这一流动性资产作
为金融资产，其投资要以营利为目的，此次股权投资，体现了中国外汇投资
的多元化意图，是一种理想的选择。
　　分析人士认为，在中国流动性过剩导致资产价格大幅上扬的背景下，国
家外汇投资公司参股黑石无疑是拓宽投资领域的一次有益尝试，通过黑石集
团的渠道在美国进行投资，不仅能够避免中国对美国直接投资可能引发的政
治阻力，部分缓解国内的流动性，也有助于学习黑石公司在发达金融市场上
的运作经验。不过，未来，中国政府应继续扩大QDII 的投资额度，合理指导
国内企业海外投资，从真正意义上的疏导国内的过剩资金……