2007年6月6日[每日财经]分析节选
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发布时间：
2007-06-06 11:00:47
来源：
新华社
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『要目提示』
★ 1-4月我国经济运行依然偏快
☆ 中国经济结构调整迫在眉睫
★ 中国面临的长期风险仍然是流动性过剩
☆ 应对全球气候变化应充分考虑发展中国家利益
★ 中国企业走入并购时代
☆ 我国钢铁业面临战略转型亟待提升核心竞争力
★ 宏观调控下中小金融机构信贷扩张风险较大
☆ 节能减排形势可能逼迫燃油税尽快出台
★ 出口受阻铜版纸利润率将继续下降
☆ 通胀“二次效应”可能给发达国家带来新增长
★ 全球利率偏低欧洲央行加息抑通胀
『今日关注』
1-4 月我国经济运行依然偏快新华社经济分析师 孙琦峰按：截至5 月20 日，国家统计局、海关、中国人民银行关于今年头四个月我国国民经济运行的主要数据已基本发布完毕。数据显示，我国经济运行依然偏快，主要反映在居民消费价格指数上升较快，货币供应量和信贷增长过快，投资增长出现反弹趋势，外贸顺差继续扩大。
1、通胀逼近调控警戒线今年1-4 月，居民消费价格（CPI）同比上涨2.8%，其中3 月当月同比上升3.3%，4 月上升3%，都已越过3%的调控红线。由于目前通胀主要由粮食价格驱动，食品价格涨幅在前四月已超过7%，从可观测到的市场情况来看5月还在上涨，因此预计5 月食品价格仍将有7%的涨幅，由此带动今年累计居民消费价格总水平继续逼近3%的调控上限。另外原材料价格已猛涨数年，但前些年上游涨价始终未能充分传导到下游，以家庭设备用品为代表的工业制成品价格涨幅直到2006 年上半年还低于1%，但现在这种原材料涨价向下游传导的环境已经形成，家庭设备用品价格涨幅至去年下半年以来逐渐攀高，今年一季度已越过2%。这与食品价格的上涨形成合力，对通胀造成了很大压力。
2、信贷投放增长居高不下2007 年4 月末，M2(广义货币供应量)余额为36.7 万亿元，同比增长17.1%；M1(狭义货币供应量)余额为12.8 万亿元，同比增长20.0%；M0（流通中现金）余额为2.8 万亿元,同比增长15.1%。1-4 月份累计净投放现金741亿元，同比多投放617 亿元。金融机构本外币各项贷款余额为25.7 万亿元，同比增长16.0%。金融机构人民币各项贷款余额24.4 万亿元，同比增长16.5%。今年前四个月贷款余额增量已超过全年调控目标的1/3。由于信贷投放增长过快，固定资产投资增幅已出现反弹，1-4 月份，城镇固定资产投资22594 亿元，同比增长25.5%，比头两月和一季度累计增幅持续上升，也高于去年全年增幅1 个百分点。对比一季度的数据，4 月份城镇固定资产投资增量8050 亿元，环比增长超过一倍。
3、资产泡沫风险积聚实际上，随着居民储蓄增长的减缓，银行的放贷压力已得到部分舒缓。4月份，居民户人民币存款减少1674 亿元，而去年同期为增加606 亿元。与此相关，我国股市最近日均开户30 万左右，显然大量储蓄资金正在涌入股市，推动了股市的火爆。“储蓄搬家”的现象在楼市也有所反映，尽管不如股市明显，今年在低价经济适用房供应增长，本该拉下平均房价的情况下，房价的涨势不减，就反映出进入房地产市场（买房而非建房）的资金依然充裕。资产股市和楼市的泡沫依然在积累。尽管目前尚不能判断股市、楼市、艺术品市场等资产价格已严重溢水，但对固定资产投资的控制必然会将过剩资金挤入资产市场，加大资产价格的泡沫，而是泡沫总有破裂的一天。这对宏观调控提出了严峻的挑战----重点是控制固定资产投资还是防范资产泡沫。我们预计，在今后相当一段时期内，中央更担心的还是固定资产投资增长过快。
4、外贸顺差继续扩大1-4 月，我国外贸出口将近3500 亿美元，同比增长27.5%，增幅继续大大高于19.1%的进口增幅。累计顺差已达633 亿美元，同比增长87.2%。尽管我国进出口商品结构继续优化，但持续扩大的贸易顺差已使得美、欧等主要贸易伙伴对我经贸摩擦有升级的趋势，要求人民币升值的呼声也明显趋强。在华盛顿举行的中美战略对话经济对话上，我方还将受到美方在商品贸易不平衡、服务贸易开放、人民币升值等方面的压力。人民币升值固然能有助于贸易顺差增长的减缓，从长期看还将刺激国内资金更多地投向海外，减缓国内资金过剩的压力，从而减少国内固定资产投资造成产能增长过快，出口能力增大，外贸顺差更大的风险。但是我国人民币升值将是个渐进的过程，海外投资的增长也将相应是个渐进过程，短期内难以成为缓解国内资金过剩的主要渠道……………………
编辑：
朱玉琴
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