【分析报告】地方国有投融资集团的“渝富模式”分析

　　新华社信息重庆６月１１日电（记者黄豁）为了处置国有企业的巨额不良资产不良债务，健全支持国有企业改革发展的投资保障机制，重庆市政府２００４年组建了重庆渝富资产经营管理公司。三年来，渝富公司资产从１０亿元增长到１５０亿元，目前已控股重庆市商业银行、西南证券、银海租赁公司、渝国投，拥有三峡担保公司５０％的股份，参股安诚保险公司，“渝富系”地方国有金融控股集团基本形成。

　　据重庆市常务副市长黄奇帆介绍，下一步，渝富公司将收购渝国投、入资农村合作银行、重组万州商业银行，形成覆盖金融各个领域、控制１５００亿－２０００亿元金融资产的强大金融体系。

　　这种地方国有投融资集团的发展模式被金融界称为“渝富模式”，成为国家开发银行进行“开发性融资支持不良债权收购”在全国的首次试点，其统一收购不良资产的模式、贷款申报及信用审查模式，已成为国家开发银行向全国推广的案例。

　　－－渝富公司的三大职能

　　重庆渝富资产经营管理公司是重庆市政府组建的半金融性质的公司，政府赋予它三大功能：

　　一是处置不良债务的平台职能。

　　直辖以来，重庆国有企业改革发展取得显著成绩，但还背负有５００多亿元的历史包袱。这５００多亿元债务中，约有２００亿元是烂尾楼形成的，有２００多亿元是工商产业形成的，有１００多亿元是农村地区形成的。２００３年底，重庆市政府与工商银行商谈，形成打包打折整体处置方案，即重庆组建渝富资产经营管理公司，以１７％的受偿率回购股权和债务，打包打折整体承接处置工商银行１５７亿元的不良资产。这是一个“三赢”的方案，一是对工行有利，工行收回１７％的现金，销掉了１５７亿元不良资产；二是对重庆的企业有利，消除了８０％约１３０亿元的不良债务；三是对社会有利，避免大量工人下岗，促进社会稳定，金融环境也得到改善。

　　这个方案得到银监会、人民银行和财政部的批准。从２００４年五六月份开始，渝富公司采取打包打折的方式，用２０多亿元现金把重庆１０００多个企业在工行的１５７亿元不良贷款整体收购过来，再逐步向各个企业收取２０多亿元的本金以及１０％的利息等费用。渝富公司又通过与其它商业银行合作，累计处理２３０亿元的不良债务。

　　在这个过程中，渝富公司履行政府赋予的职能，充当了企业和银行处理不良债务、不良资产的工作平台。债务处置后，机电控股、化医、轻纺三大国有集团负债率分别下降３０、１７和１９个百分点。重庆全市金融机构不良贷款率由２０００年的３６％左右下降到去年的６．４％，成为全国金融资产质量最好的地区之一。

　　二是企业搬迁、破产的资金周转和托底职能。

　　渝富公司用自己的良好信用，以企业土地作抵押贷款，给企业提供搬迁资金或者破产周转金和托底资金，帮助企业建设新厂，安置职工，待环保搬迁、“退二进三”、企业破产关闭完结之后，渝富公司再通过土地交易市场招拍挂公开拍卖抵押土地，收回垫付资金。先帮助企业解开了破产企业无安置资金无法破产、不破产资产无法处置，搬迁企业无资金无法搬迁、不搬迁土地无法拍卖的循环死结，同时，由于几年后土地升值和土地用途改变的升值，渝富公司在偿还贷款后也能有收益。

　　三是企业资产重组的杠杆功能。

　　渝富公司的利润上缴财政返还后，首先专门用于向工商企业注资或推动资产重组，然后是支持国有企业的技术创新和技术改造。因此，可以说渝富公司是重庆市国有工商企业发展的综合性投资公司。目前渝富公司主要是参与各种国有企业的资产重组，在市商业银行、ＳＴ东源、西南证券等重大重组回购、工行在重钢的２０亿元债转股、华融公司托管的重庆实业股份３１００多万股权等方面，都发挥了重要的托盘、支持作用。

　　比如，渝富公司参与重庆市商业银行战略重组。重庆市商业银行重组前净资产只有２亿多元，１００亿元贷款，其中３０多亿元不良贷款，增资扩股比较困难。２００４年，由渝富公司用现金收购了重庆市商业银行３３亿元不良贷款中的２４亿元，使重庆市商业银行的不良资产率下降到２％以下，成为信用良好的银行。渝富公司收购市商业银行的２４亿元不良债务形成的资金缺口又从两方面处置：一是渝富公司、商业银行股东共同缩水５亿元股本，向战略投资者溢价转让，大致冲销掉１２亿元。二是由重庆市政府帮助消化另外的１２亿元。在此基础上，对市商业银行实施增资扩股，银行资本金由２．７亿元扩大到１６亿元，２００５年进一步扩大到２０亿元。目前重庆市商业银行资产质量和规模已进入全国商业银行前８位。

　　－－渝富公司的五大调控作用

　　三年来，在重庆经济社会发展中，渝富公司较好地发挥了五大调控作用：

　　一是金融调控作用。重庆全市金融资产从２０００多亿元增长到了５０００多亿元，但不良资产率从３０％以上下降到６．４％左右，低于全国平均水平，是西部地区金融机构资产质量最好的地区之一。在这个过程中，渝富公司作为金融企业重组、改善金融生态的调控工具，发挥了积极作用。近几年处置的３００多亿元不良资产中，有７０％以上是通过渝富公司打包打折帮助处置掉的。目前渝富公司已入股６个金融企业，渝富体系金融资产占全市金融资产１／４左右，是重庆很重要的一支金融调控力量。

　　二是国资结构调控作用。渝富公司在推动国有企业改组改造、破产关闭、优化国有资产布局、促进国有资本保值增值的过程中，提供３６０多亿元的资金支持，积极推进国有企业改革和国有资产战略性调整。

　　三是土地调控作用。通过建立政府土地储备制度，实现土地储备机构运作的“一个渠道进水，一个池子蓄水，一个龙头放水”的良性循环。重庆规定，对工业企业搬迁后将转性使用的土地，企业一律不能直接出让，必须经过渝富公司收购储备后，再转换成其他性质用地。在这个过程中，渝富公司作为市政府重要的土地储备机构之一，将分散的国有工业企业用地集中储备起来，根据规划和市场的要求，集中招标、拍卖、挂牌转让，起到土地周转和调控房地产市场的作用，避免了灰色交易现象。目前，渝富公司已经储备了２万多亩土地，有力地推进了天原、特钢、三峡油漆、重棉一厂等破产或搬迁企业的土地置换。

　　四是融资调控作用。渝富公司在企业技术进步、设备改造、固定资产综合利用方面起着重要的融资调控作用。为了帮助解决三峡库区、农村地区、中小企业融资难的问题，与国开行各出资１０亿元组建了拥有２０亿元资本金的全国最大的三峡库区产业担保公司，可为库区和农村地区、中小企业的发展提供２００亿元左右的融资担保。渝富公司还承接国开行３０亿元的自主创新贷款，专门给各类企业和研究所，提供贷款支持或者资本金投入，或者是风险资金投入，促进科研成果产业化。另外，渝富控股的渝海租赁公司，为企业固定资产提供融资租赁，既可以帮助企业降低固定资产系数，节省设备购置的开支，也可以提高固定资产的利用效率。

　　五是社会稳定调控作用。比如特钢破产，是全国最大的整体性破产案，涉及到１万多职工，３．４亿元的安置费。渝富公司代表市政府发挥企业破产关闭中的兜底作用，先垫支这笔资金，通过市场化手段妥善解决了特钢公司破产关闭中的不稳定因素。

　　到２００６年底，渝富公司资产规模达到１５０亿元，是成立时的１５倍，注册资本金１９亿元，净资产４４．３亿元，资产负债率７０．４％，达到了重庆市政府提出的“财政不补贴、政府不干预、企业要满意、渝富要赢利”的基本要求。