从条款上看，外管局公布的《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》有两个方面值得关注：

第一，《试点方案》规定，中行其他境内分支机构与天津中行签订合作协议后，可办理天津中行个人证券投资外汇账户见证开户及代收中银国际证券代理账户开户申请材料。因此，虽然外管局仅批准一个试点，但从理论上讲，所有的境内居民都可通过这个试点进行港股投资。

第二，境内居民投资港股的资金规模不受额度限制。这为只有人民币而没有外币资金的境内投资者，打开了一扇通往香港证券市场的自由之门。不排除一些投资者从A股部分撤出，转战估值相对较低的香港市场。

    推出时机恰到好处

从目前推出个人境外投资试点的时机看，可谓是恰到好处。日前港股随外围股市大跌，有了足够的风险教育，此时推出不会导致内地居民盲目进入香港市场，也不会对A股产生太大的负面影响。另外，近年来不少内地投资已透过各种地下渠道进入香港市场，“堵不如疏”，在内地个人赴港投资难以限制并渐成规模的情况下，不如推出试点逐渐全面铺开，来规范这种投资行为。

　H股有长期正面影响

尽管试点初期内地资金不会大举流入香港，但试点的重要意义在于，在不远的将来，港股可能将对内地投资者完全开放。而H股更将成为内地投资者的主要目标，一方面，内地投资者对业务所在内地的H股公司更了解，而且有相当部分A+H品种的股价大幅折让于A股，这是最明显和直接的吸引力所在。

    低价H股品种或受追捧

未来内地投资者大量进入香港股市，对H股市场的投资风格将产生重要的影响。H股市场中的一些低价股将获得追捧，因为内地投资者在A股市场中较为偏好低价股，这种思路将被带到H股市场。而且在H股市场上市的低价股的质地远没有香港本地的一些“仙股”那样差，多年来并无一只主板H股因股价过低而作股份合并可以为证，投资者从此类股份中当能找到不少投资机会。

    A+H价差会显著收窄

而在最终效果上，A+H股票的两地价差将会显著收窄。由于相对价格较低且基本面状况良好，一些高折价的H股将获得追捧，部分A+H股份的H股还可能将较对应A股出现溢价，不过尽管收窄，价差还是会长期存在下去的。值得注意的是，A+H股份的差价特征与A+B股份并不相同，前者的质地普遍好于后者，而且，境内外投资者对H股的关注程度要比对B股的关注程度高出很多。（西南证券周兴政）